Konu: THYAO-Türk Hava Yolları A.O.

THY, kayıtlı sermaye tavanını 500 mn TL’den 2 mr TL’ye yükseltme kararı aldı…

Türk Hava Yolları (TUT):
THY’nın Ankara merkezli alt markası AnadoluJet 2010 yılında Ankara’dan dış hat destinasyonlarını artırmayı hedefliyor. Şimdiye kadar sadece Lefkoşa’ya uçan AnadoluJet en son Şam uçuşlarına da başladı. Şirket Haziran ayı itibariyle Frankfurt, Dusseldorf, Viyana, Tahran, Kopenhag ve Stockholm olmak üzere 6 noktayı daha ekleyerek, yurt dışı uçuş noktasını 8'e çıkartmayı planlıyor. AnadoluJet şu anda 27 iç hat noktasına ve 2 dış hat noktasına uçuş gerçekleştiriyor.

Yorum: Nisan 2008’de faaliyetlerine başlayan AnadoluJet 2009 yılında yaklaşık 3 milyon yolcu taşıdı. AnadoluJet’in yeni dış hat destinasyonlarına uçmaya başlaması THY için olumlu olmakla beraber Ankara Esenboğa Havalimanı dış hat yolcu sayısını artıracağı için TAV Havalimanları için de olumludur. 2009 yılında Ankara Esenboğa Havalimanı iç hat yolcu sayısı %12 artarken, dış hat yolcu sayısı %12 düşmüştü.

hscb """""" Türk Hava Yolları 20 adet uçak alımı için Boeing ile anlaşma imzaladı. Boeing
tarafından yapılan ve basında yer alan açıklamaya göre, Türk Hava Yolları Şubat
ayında duyurduğu uçak alım kararının devamı olarak Boeing ile 20 uçak için alım
anlaşmasını imzaladı. 10 adet B737–800 ve 10 adet B737-900ER’den oluşan
siparişin uçakların liste fiyatı üzerinden toplam değerinin 1.6 milyar dolar olduğu
ifade ediliyor. THY’nin Şubat ayı başındaki açıklamasında şirketin filosuna 2011-
14 yıllarında katılmak üzere 20 Boeing B737 satın alınmasına, 15 adet B737 için
de 2013-15 yıllarında teslim alınmak üzere opsiyonel sipariş verilmesine karar
verildiğini duyurulmuştu. Şirket geçtiğimiz yıl 2010–12 yıllarında teslim alacağı
44 uçağın (Boeing ve Airbus) satın alım siparişini vermiş, 10 uçak için de opsiyon
vermişti. Böylece, şirketin kesin olarak filosuna satacağı uçak sayısı 64’e, opsiyon
sayısı da 25’e ulaşmış oldu. THY’nin 2009 sonunda filosunda 132 uçak olduğu
düşünülürse, 2014 yılına kadar kesin siparişler (ve filodan çıkartılacak olan
uçaklar dahil) filoyu yaklaşık %40 büyütecek. 2023 yılına kadar filosuna 105 uçak
katma planı bulunan THY, bu hedefe doğru hızlı adımlar atmaktadır. Öte yandan,
THY’nin Lufthansa ile olan ortaklığı Sun Express’in de filosuna son olarak kattığı
B737–800 tipi uçak ile toplam 21 uçaklık filoya ve 4,044 adet koltuk kapasitesine
ulaştığı açıklandı. [THYAO.IS Mevcut Fiyat: 5.45 TL, Hedef Fiyat: 7.20 TL,
Endeksin Üzerinde Getiri]"

Garanti Yatırım: 4Ç09 Kar Açıklaması - THYAO (sınırlı olumsuz)‏
THY 2009 finansallarında 559mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar, beklentimiz olan
549mn TL’ye çok yakın ve piyasa beklentisi 659mn TL’den daha düşüktür.
THY 4Ç09 finansallarında 1,981mn TL gelir (yıllık %15 artış), 269mn TL FVAÖK (yıllık %12
artış) ve 83mn TL net kar (4Ç08: 486mn TL net kar) açıkladı. Açıklanan net kar rakamı
beklentimize çok yakın olmakla birlikte gelirler ve dolayısıyla FVAKÖK beklentimizin altında
kalmıştır. THY için “TUT” olan önerimizi sürdürüyoruz. Açıklanan sonuçların piyasa
beklentilerinin de altında olması nedeniyle piyasanın tepkisi negatif olabilir.
Gelirler... THY’nin 2009’da gelirleri 2008’e göre %15 artışla 7,036mn TL oldu. Yolcu sayısı
bir önceki yıla göre %11 artışla 25.1mn, taşınan kargo-posta %20 artışla 238 bin tona ulaştı.
Arzedilen Koltuk Km (AKK)’deki %22 artışa karşılık Ücretli Yolcu Km (ÜYK)’de %17 artış
meydana geldi ve yolcu doluluk oranı 3.1 puan düşerek %70.9 oldu.
FVAÖKK marjı arttı...THY’nin 2009’da brüt marjı %27.0 (%25.8 2008), FVAÖK marjı %
17.1 (%17.2 2008) ve FVAKÖK marjı %21.0 (%19.7 2008) seviyesinde gerçekleşti. THY’nin
2008’de 741mn TL olan net esas faaliyet karı ise 2009’da 832mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Faaliyet karındaki artış global krizin havayolu sektörünü de etkilediği düşünülürse oldukça
olumludur. THY’nin 2009’da yarattığı FVAKÖK ise 1,480mn TL’dir ( 2008 1,208mn TL).
THY, 2009’da 0.3mn TL net finansal gelir yazmıştır (715mn TL net finansal gelir 2008).
2008’de TL’nin dolar karşısında değer kaybetmesi ile şirketin dolar bazlı maddi varlıklarının
değer düşüş karşılığında kur değişiminden kaynaklanan azalış ile finansal gelirler 2008’de
yüksekti. 2008’de 1,012mn TL gelir olan bu kalem 2009’da 24.5mn TL giderdir.
Yeni uçak alımları nedeniyle borçluluk artıyor... THY’nin 3Ç09 sonunda 1.4 milyar TL
olan net borç pozisyonu 2009 sonunda 1.7 milyar TL’ye yükseldi. THY’nin faaliyet tipi
kiralama borçları ise yeni uçakların satın alınmasıyla birlikte 2008 sonundaki 1,308mn TL
seviyesinden 2009 sonunda 1,589mn TL’ye yükselmiştir.

Emdas yat :THY 2009 yılı son çeyreğinde 83 milyon TL net kar
açıkladı ki bu, 197 milyon TL seviyesindeki piyasa
ortalama tahmininin ve 207 milyon TL seviyesindeki
tahminimizin çok altında. Son çeyrek net karı çeyreksel
bazda %73 ve yıllık bazda %83 düşüş ifade etti. Son
çeyrek VAFKÖK’ü de beklentilerin oldukça altında
kalarak 350 milyon TL olarak açıklandı. Piyasa tahmini
448 milyon TL (bizim tahminimiz: 435 milyon TL) idi. Yıllık
bazda %15 artış gösteren gelirlere karşılık VAFKÖK %8
düşüş kaydetti. Bu sapma kısmen beklentilerin üzerinde
(bizim tahminimizin yaklaşık 45 milyon TL üzerinde) kalan
bakım giderlerinden kaynaklandı. Gençleşen bir filonun
bakım giderlerinin kalıcı bir şekilde artması için herhangi
bir sebep göremiyoruz ve bunun geçici bir seferlik bir etki
olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan, yüksek bakım
giderlerinin de dışında karlılığın beklenenin ötesinde bir
baskı altında kaldığını söylemek mümkün.
Şirket, sürpriz olmayan bir şekilde, 2009 yılı karından 125
milyon TL hisse temettü dağıtma kararı aldı. Bu sebeple
ödenmiş sermayesini 875 milyon TL’den 1,000 milyon
TL’ye yükseltecek. Artırım tarihi henüz belli değil.
Beklentilerimizin altında kalan sonuç açıklamasını takiben
ileriye dönük beklentilerimizi gözden geçireceğiz. Aşağı
yönlü olacak revizyonlar, revizyon öncesi 5.90 TL olan
hedef fiyatımızı da indirmemize sebep olacaktır.
Her ne kadar 2010 yılı Avrupa’da trafikte toparlanma yılı
olacaksa da, çok kötü bir 2009’ü takiben nakit yaratma
ihtiyacı artan havayolu şirketilerinin, büyüyen pazarda
pay kapma kaygısıyla daha agresif bir fiyatlama politikası
izlemesini muhtemel görüyoruz. Ayrıca, 2010 yılı THY’nin
gelecek yıllardaki agresif büyüme stratejisini desteklemek
amacıyla personel yetiştirdiği ve dolayısıyla ek
maliyetlere katlandığı bir yıl olacaktır. Öte yandan,
akaryakıt maliyetlerinin sadece %10’una kadar olan
kısmını vadeli satın alım sözleşmeleriyle düşük fiyattan
sabitlemiş olan şirketin akaryakıt fiyatlarındaki artışın
olumsuz etkisine maruz kalma riskiyle karşı karşıya
olduğunu düşünüyoruz. €/$ paritesindeki aşağı yönlü
trend de gelirlerinin yaklaşık %40’u euro bazlı olan
şirketin karlılığı için bir diğer risk faktörüdür.
Karlılık açısından birçok faktörün bir arada bulunmasının
desteğiyle 2009 yılını yüksek bir karlılıkla kapatan şirket
için 2010 yılının bir miktar zorlayıcı bir geçiş yılı olacağını
düşünüyoruz. THY için uzun vadeli ENDEKS YÖNÜNDE
PERFORMANS önerimizi korumakla birlikte, olumsuz
sonuç açıklamasının da etkisiyle hissenin kısa vadede
satış baskısına sahne olacağını düşünüyoruz.

THYAO: Türk Hava Yolları (THY) genel müdürü Temel Kotil “Su an
organin büyüme daha fazla önemsediğimiz bir konu ama satın almalara da kapalı değiliz” dedi.

global m.d.

thy

[Only Registered Users Can See Links. Click Here To Register...]