Konu: Altımetre

16 Kasım 2010 Pazartesi

Bu gün tek seans bir işlemden sonra uzun bir tatile gireceğiz. Bu tatil sırasında bizim borsamız kapalı olcak ancak dünya için böyle bir durum söz konusu değil.

Önemli bir sorumuz vardı Tatile nakittemi girelim yoksa bu düşen fiyatları fırsat bilip pozisyonmu açalım.

Bu soruya cevap verebilmemiz için Piyasalarda önümüzdeki 11 gün içinde olabilecek gelişmeleri ve bunların bizim endekse olası yansımalarını kestirebilmemiz lazım..

Önce olumsuz durumlara bakalım..

G-20 toplantısından ABD istediği sonucu elde edemedi. Çine kur konusunda baskı yapılması için karar alınması yönündeki teklifi kabul görmediği gibi ülkelerin "rekabetci kur" yolunda istediği tedbirleri alabilecekleri vurgulandı...

Portekiz ve İrlanda tahvillerinin cds leri uzun zamandır artıyordu ancak İrlandanınkiler bir kriz oluşturma durumuna geldi ve Morotoryum lafları telaffuz edilmeye başlandı. Yani Avrupa yeni bir borç kriziyle karşı karşıya,

Çin son 25 yılın en yüksek enflasyon verilerini açıkladı. Eğer tedbir olarak Çin parasında develüasyona giderse bu bütün dünya ekonomileri için kötü olacaktır.

FED içerisinden son FED kararlarıyla ilgli yanlış karar verdiğiklerine dair çatlak sesler yükselmeye başladı.

Bizde de Cari açıktaki büyümenin etkileri artık yüksek sesle konuşulmaya başladı...

Olumlulara gelince...

Not artırım beklentisi....

Yurt içi ve Yurt dışında her sene sonu yaşanan ralli beklentisi....

Bütün bunları alt alta koyduğumuzda birtarafta beklentiler bir tarafta gerçekler. Değerlendirme yapıldığında olumsuz olaylardan birinin gerçekleşme olasılığı daha fazla görülüyor.

Yani iki olasılığa oynayacağız ya iyi olasılıklar oluşur, dışarıda durum düzelir bu arada DOW da bi şekilde kendini 12000 in üstüne atarsa dönüşte 74000 den açılan bir İMKB beklentisiyle pozisyon açacağız...

YA da kötü olasılıklar gerçekleşir, Avrupada bir kriz patlar. Çin de develüasyona giderse tatil dönüşünde 65000 den açılan İMKB ile karşı karşıya kalırız diyerek karlı pozisyonlarımızı kapatıp mümkün olduğu kadar nakitte kalmaya çalışırız...

Yanlış anlaşılmasın olabilecek en kötü ve en iyi durum analizidir. İkisininde olma olasılığını düşük görüyorum ancak ihtimal dahilinde olduğu da gözardı edilmemelidir..

Karar herzamanki gibi sizlere ait .....

Herkese İyi tatiller ve Hayırlı Bayramlar dilerim...

picus Nickli Üyeden Alıntı

Merhaba Arkadaşlar..
Eski yazılarımız taşınma sırasında bir kazaya kurban gitmiş ve geri getirilmesi mümkün görülmüyor. Neyse Sağlık olsun dileyelim ve sil baştan yeniden başlayalım. Her işte bir Hayır vardır...

picus abi sistemin suçu sende benim topiği sil ödeşek

Bütün HisseAnaliz Ailesinin Kurban Bayramını en içten dileklerimle kutlar,sevdiklerinizle beraber nice bayramlara sağlık, huzur,ve afiyetle ulaşmanızı dilerim...

Önce bir ülkenin parasının diğer ülke paraları karşısındaki değerinin artması veya azalması neticesinde kısacası kur değişimlerinin o ülkeye ne getirip ne götürdüğünün bilinmesi lazım.

Eğer bir ülkenin parası yabancı paralar karşısında değer değer kaybederse yani ucuzlarsa o ülkenin ,ithalatı azalır,ihracatı artar dolayısıyla üretim artar ve buna paralel olarakda işsizlik azalır, cari açık daralır.Ekonomi Büyür...vs...

Tam tersine parası değer kazanırsa bu seferde ithalat artar,ihracat azalır, üretim düşer, işsizlik artar, cari açık büyür. Ekonomi küçülür.

Kısacası Ülkeler için parasının değerini düşük tutmak iyi birşey.Çünkü ekonomi parametreler içerisinde değeriyle en kolay oynanabilecek ve etkisi en büyük unsur kurla oynamak.

Döviz fiyatlarını enflasyonu aşacak oranda pahalılaştırmak (farklı bir ifadeyler yerli paranın devalüasyonu), uluslararası rekabet gücünü artırmak için kullanılır.
Reel ücretleri düşürerek veya verimi yükselterek de rekabet gücü artırılabilir. Devalüasyon ise aynı sonucu diğer paremetrelere dokunmadan ve sadece rakip ülkelere karşı yapılır. Bu olup bittiyi “rakipler” sineye çekmezlerse, bir dizi rekabetçi devalüasyon gündeme gelebilir ki Bugünlerde bu gerilimli sürece “kur savaşları” deniliyor.

Son kırk yılda büyük ekonomiler arasında iki “kur savaşı” yaşandı: 1971-1973’te doların değeri düşürüldü; altınla bağlantısına son verildi; büyük paralar arasında dalgalı kurlara geçildi.
1985’te ise Plaza Anlaşması ile yen ve mark’ın değerlenmesi sağlandı. Bu iki “kur savaşı” Amerikan ekonomisini (özellikle ucuz ithalatın sarstığı sanayi kollarını) korumak amacıyla başlatıldı, sonuçlandırıldı.

Sonraki yıllarda Amerika, sanayi üretiminin önemli bölümlerini ucuz emek coğrafyalarına taşıdı. 2000 sonrasında dış açıklar hızla büyüdü ,Amerikan toplumu olanaklarının, kaynaklarının çok üstünde tüketme, harcama yapmaya başladı. Astronomik dış açıklara katkı yapan döviz kurları da pek önemsenmedi.

Ancak, bu durum ekonominin balonlaşmasına da yol açtı. Balon patlayıp uluslararası krize yol açınca algılamalar değişti; Amerika “kur savaşları”nın üçüncü perdesini açtı.

“Küresel dengesizlikler”in hafifletilmesi için ABD’nin (en başta Çin’e karşı verdiği) astronomik açıkları aşağı çekilmeliydi. Ucuz ithalatın yerli üretimi tehdit etmesi önlenmeliydi. Ve özellikle Çin Amerika’dan ithalatını artırmalıydı. Çin parasının (renminbi veya yuan’ın) değerlendirilmesi bu nedenle istendi.
Yuan’ın değerlenmesi, Amerika’nın Çin’e karşı devalüasyon gerçekleştirmesi anlamına gelecekti. Ayak dirediği için Çin, ABD Kongresi tarafından “para manipülasyonu yapan ülke” olarak yaftalandı ve olası ekonomik yaptırımların kapısı aralandı.

Kısacası Amerika Çin’in parasını gerçek değerinin çok altında tuttuğunu iddia ediyor. Bu şekilde Çin malları Amerika’da çok ucuza satılıyor. Amerika’da üretilen mallar Çin malları ile rekabet edemiyor. Şirketler batıyor ya da Amerika’daki üretim Çin’e taşınıyor. Amerika’da işsizlik artıyor.

Çin tarafını ise Diyor ki, Çin’de 1.5 milyar insan yaşıyor. Her yıl 50 milyon insan işgücüne katılıyor. Bunca insana iş bulabilmek için gerekli üretimi Çin’de tüketebilmek olanaksız. Dolayısıyla, Çin yurtdışına satmak için üretim yapmak zorunda. Bunun da yolu Çin mallarını dünyada ucuz hale getirmek.

Birçok gelişmekte olan ülke de yurtdışına üretim yaparak ekonomik büyümesini azamiye çıkarmaya çalışıyor. Ama, gelişmekte olan ülkelere yabancı yatırımlar akıyor. Paraları değerleniyor. Çoğu dalgalı kur rejimi uyguladıklarından, gelişmekte olan ülkelerin paraları değer kazanıyor. Ürettikleri mallar yurtdışında pahalılaşıyor. Rekabetçi konumları zayıflayıp ihracat yoluyla ekonomik büyümeye katkı sağlamakta zorlanıyorlar.

Japonya ve Almanya’nın da sorunu çok farklı değil. Amerika kur savaşlarının ortasında. Gelişmekte olan ülkelerin paralarının daha da değerlenmesinden yana. Başkalarının paralarının değerindeki düşüklüğünden memnun değil. Japonya’nın kurlara müdahalesini o nedenle desteklemiyor. Amerika açıkça söylemese de doların tüm paralara karşı değer yitirmesini istiyor.

Dolar ile yuan arasındaki “kur savaşı”nda, Çin’in hareketsiz kalması, Amerika’yı da karşı hamlelere yönlendirdi. ABD Merkez Bankası (FED), para politikası yoluyla doların değerini aşağıya çekebilir ve belli bir noktadan sonra yuan’ın dolardan kopması, değerlenmesi kaçınılmaz olabilir. Kriz sonrasında sıfıra yakın faiz ve piyasaya pompalanan yüksek likiditeye rağmen Çin dolar rezervlerini artırarak yuan’ın değerlenmesini önleyebildi.

Şimdi, “parasal gevşeme”nin ikinci aşamasına (buna QE2 diyorlar) geçilmek üzeredir. Roubini’nin tahminine göre FED altı ayda 600 milyar ile 1.5 trilyon dolar arasında devlet tahvili satın alacak; böylece hem uzun vadeli faizleri de sıfıra yaklaştıracak; hem de doların değerini aşağıya çekecektir. Bir anlamda “para basarak borç ödeme” (“monetizasyon”) cürmünü işlemiş olacaktır; ama, emperyalist sistemin patronu olduğuna göre onun bu kadar ayrıcalığı elbette vardır.

Çin FED’in pompalayacağı likiditeyi satın alarak dolar/yen kurunun değişmesini önleyebilir mi? Roubini’nin ek likidite tahmini doğru çıkarsa, Çin bu tür bir işlemi ancak dolar rezervlerini iki misli artırarak gerçekleştirebilir. Bu hacimde bir operasyonun Çin ekonomisini istikrarsızlığa (en başta enflasyona) sürüklemesi kaçınılmazdır. Çinli yetkililer, dolar pompalanmasına dayanan “kur savaşı” hamlesini tedirginlikle karşılamaktadırlar.

Bütün bunlar olup biterken Çin son 25 yılın en yüksek enflasyon verilerini açıkladı ve yuanı develüe edebileceğinin sinyallerini verdi.

Son yapılan G-20 zirvesinden ise ABD Çine baskı yapılması yönünde bir karar çıkartmayı başaramadı.

Diğer yandan FED in para basarak doların değerini dolaylı olarak aşağıya çekmesi Suudi Arabistan, Almanya, rusya, g.Kore, Brezilya gibi ticaret fazlası veren ülkelerin de işine gelmemektedir. Euro bölgesi dolar karşısında göreceli olarak değer kazanan euro yüzünden ihracat sıkıntısı çekmekte ve kaynaklarını ekonomik dengeleri sağlamaya harcama zorunda bırakılmaktadır.

Benim şahsi kanaatim Avrupanın (bilhassa Almanya ve Fransa)bu olup bittiler karşısında diğer devletler gibi değeriyle oynayabilecekleri bağımsız bir para birimleri olmadığı için euronun değerini düşürmek amaçlı olarak İrlanda ve Portekiz bahaneleriyle suni bir kriz çıkartmaya yönelik grişimde bulunduklarıdır. Çünkü İrlanda ve Portekiz in içinde bulunduğu durum yeni değildir ve uzunca bir zamandır biliniyordu.Bu durumun bu zamanda gündeme getirilmesinin yukarda açıkladığım amaç doğrultusunda yapıldığını düşünüyorum.Ki Almanya verdiği ticaret fazlası nedeniyle bu durumdaan rahatsız olan avrupa ülkelerin başında geliyor.

Gelelim bütün bunların bizim ve bize benzer ekonomiler üzerindeki etkilerine.

Bize benzer ekonomiler ise bu oyunun figüranlarıdır: Bu ekonomilerdeki sorun, yerli paraların (real’in, wong’un, rupi’nin, TL’nin, her ne birim ise ) aşırı değer kazanmasına (dövizin ucuzlamasına) yol açan çok yüksek tempolu dış kaynak girişlerinden kaynaklanıyor.
Bu ortam rekabet gücünü baltalamakta; menkul varlıklarda yeniden balonlaşmaya yol açmakta; sermaye hareketlerinin yavaşlaması, durması halinde finansal kriz risklerini artırmaktadır.
Basılan ve piyasaya pompalanan Dolarların büyük kısmı harcamaya dönüşmedi; ABD'deki banka ve şirketlerin elinde duruyor. Bankalar durumu güvenli görmedikleri için likit kalıyor. Şirketler de bilanço kârları yüksek olduğu halde yatırım yapmıyor. Bunun yerine her iki aktör de para ve likit varlıklarda pozisyon alıyor. Hane halkı ise borcunu geri ödemeye çalışıyor. Yani elindeki tasarrufu bankalara geri ödüyor. Tüm bunlar ve Fed'in tutumu ABD'de faizleri aşağıda tutuyor.

Sıfıra yakın bir maliyetle borçlanan rantiyeler için spekülatif (arbitraja dayalı) kazançların şahı, bugünlerde çevre ekonomilerindedir. Bu kazançlar, yerli fiyatlı (yani TL, real, wong üzerinden) faiz, borsa getirilerinin dövize dönüştürülmesinde ortaya çıkar. Yüksek oranlı yerli getiriler, dövizin ucuzlamasıyla daha da yükselir ve metropolden çevreye “carry trade” (“taşıma suyla spekülasyon”) denilen sıcak para akımlarını tırmandırır. Kendi kendini besleyen (dövizi daha da ucuzlatan) bir kısır döngü böylece oluşmuş olur.

“Döviz savaşları”nın figüranları (yani, Brezilya, Kore gibi dış fazla veren çevre ekonomileri) bu fırtınaya karşı direnme yöntemlerini arıyorlar; IMF’nin de onayıyla sıcak para girişlerini ve dolayısıyla dövizlerin reel olarak ucuzlamasını frenlemeye çalışıyorlar.

Türkiye hariç… Zira, kronik cari açıklar, canlanma konjonktüründe dört nala tırmanmakta; sıcak-serin; kayıtlı-kayıtsız dış kaynak girişleri arasında ayrım yapabilme “lüksü” söz konusu olmamaktadır.

Sıcak para girişini önemsemememiz ve bunun doğracağı olumsuzlukları gözardı etmemiz nedeniyle, Türkiye’nin “kur savaşları”na karşı koyan cephede şu anda herhangi bir yeri yoktur.

Hal böyle olunca aşırı şekilde giren likidite yatırım aaracı olarak borsa ve devlet tahviline yönelmekte ve borsamız da aşırı şişkinliğe (balon oluşmasına)yol açmaktadır.

Yıllık bazda diğer ülke endekslerinin getirilerini inceliyordum. Çıkan sonuç aşağıdaki gibidir:

DOW JONES...+ %3.85
S&P...................+ %2.79

ARGENTINA.....+ %44.80
BOVESPA........+ %9.05
DAX...................+ %4.26
FTSE 100.........+ %9.86
HANG SENG....+ %8,15
NIKKEI................- %0.81
MIBTEL..............- %10.25
IMKB100...........+ %42.68

Yukarıdaki verilerden de anlaşıldığı kadarıyla sıcak paranın Arjantin ve Türkiye gibi gelişmekte olan ülke borsalarına aktığı ve bu akış neticesinde aşırı yükselişlere sebep olduğu gözlemlenebilir.

Ancak IMKB100 endeksinin diğer endekslere göre oldukça yüksek getiri sağlamış olması diğer endekslerdeki 1 birimlik düşüşün bizim endekste 2 hatta 3 katı şiddetle yansıyabileceği de düşünülmelidir.

Nitekim bizimle hemen hemen aynı düzeyde yükselmiş bulunan Arjantin borsa sı diğer borsalar %0,5-1 oranında düşerken cuma günkü düşüşe %3 gibi bir düşüşle karşılık verdi...

Bütün bu olup bitenler ve aşırı şişirilen fiyatlar karşısında "yetkin ustaların" neden bir kağıt için piyasadeğeri/defterdeğeri (pp/dd) oranlarına dikkat edilmesini çok önemsedikleri , aşırı değerlenmiş kağıtlardan uzak durulması için uyarı yaptıkları da anlaşılır.

Çeşitli kaynaklardan da derleyerek ve yorumlayarak aktardıklarım umarım olup bitenleri anlamamıza ve ileriyi görmemize yardımcı olur...

plamedre Nickli Üyeden Alıntı

Yukarıdaki kapsamlı yazınız için teşekkür ederim Picus usta.. Yerli yabancı bir çok yerden makro ekonomik gelişmeleri takip ediyorum.. Ama bilgileri birilerine aktarmak gerektiğinde, nereden başlanacağı ve derli toplu hale getirileceği çok daha önemli oluyor, anlatılmak istenenden..
Yazınız şuan süregelen sürecin anlamak açısından gerçekden çok yararlı. Bir çıktısını alıp babama okutacağım. Ellerinize ve emeğinize sağlık.. Dilerim daha çok kişiye ulaşır bu yazınız..

Temennilerin ve övgülerin için çok teşekkür ederim.Ailenle beraber güzel bir bayram geçirmeni dilerim...

facebook taki grubumuzdaki arkadasın sorusu

[Only Registered Users Can See Links. Click Here To Register...]
kurlar savası 1 ve 2 yı cok guzel yorumlamıssınız ağzınıza sağlık :)) bu durumda merkez bankasının sadece faızlerı dusurup dövize mudahale etmemesını nasıl yorumluyosunuz???


sn picus'un yorumu
Alınan kararların amacı ülkemize kısa vade için gelen sıcak paranın kalıcılığını artırmak. Paranın iç dolaşımdaki alternatiflerini azaltmak yönünde alınmış kararlardır. Gecelik faiz oranı olan %7 gelişmiş ülkelerdeki sıfıra yakın faizin yanında yüksekti. Makası daraltarak yabancılar gecelik faizden ziyade piyasalara yatırıma yönlendirilmeye çalışılıyor. Piyasalar dalgalandığında sıcak para hisseden kaçıp faize dövize altına sarılıyordu şimdilik faiz tarafında makas daralınca
kısa vadede dengesizlikler oluşturabilecek kaçış hareketleri daha minimuma indirilerek piyasaların daha dengeli ve orta uzun vadeye yönelik yatırımların artırılmasını sağlamaya çalışılıyor.

Bayram öncesi bizim merkez bankamız TL mevduatlara uyguladığı munzam karşılık oranını yarım puan artırmıştı. Amaç belli, mevduatların daha az bir bölümünün kredi olarak kullandırılması isteniyor. Bu şekilde iki milyar lira dolaysız olarak piyasalardan çekilmiş oldu. ABD ve Japonya gibi ülkelerin olağanüstü gevşek para politikası izledikleri dönemde piyasaya para sürerken bizimkilerin piyasa dan para çekmeleri de oldukça düşündürücü...

Tl. nin değerli kılınmasına gelince yada neden dövize müdahale edilmiyor;
TL değerli kaldıkça ekonomi olduğundan daha iyi bir görüntü veriyor.
TL ile ölçülen milli gelir döviz cinsinden daha yüksek görünüyor.
Borcun ve açıkların milli gelire oranı düşüyor.
Üretimde kullanılan ithal girdiler TL olarak ucuza geldiği için enflasyon düşüyor.

TL’yi değerli tutmanın faydalarını uzatmak mümkün ama faydaların hepsi kısa vadeli ve sadece göz boyamaya yönelik siyasi kararlar . Orta ve uzun vadede ise çok ciddi zararları var...

Eline saglık usta yazılarınız bir derleme toplama yapılsa kitap çıkacak nerdeyse

22 -26 KASIM 2010 HAFTASI

Uzun bayram tatilinden sonra içerde piyasalar bugün mesaiye başlıyor. Geçen hafta biz bayramı yaşarken dış piyasalar,özellikle Avrupa’nın sorunlu ülkelerinden kaynaklanan problemlerle oldukça heyecanlı idi. İrlanda’da bankacılık sistemi ile ilgili gittikçe büyüyen endişeler ve buna karşılık hükümetin yardım alma konusunda isteksiz davranması sebebi ile haftanın ilk yarısı piyasalar negatif tepki verdiler, borsalar düştü, euro dolar karşısında düştü.
Borsaların düşüşünde başka bir faktör daha vardı. Çin’de enflasyon rakamının beklenenden yüksek gelmesi, ekonomiyi soğutacak birtakım önlemler alınacağı endişesine sebep oldu. Bu önlemlerden açıklanan bir tanesi, bankaların zorunlu karşılıklarının arttırılması idi.

Haftanın ikinci yarısında ise hızlı bir toparlanma gördük. AB ve IMF yetkililerinin İrlanda ziyareti ile bir yardım paketinin çok yakında açıklanacağı algılaması borsalara moral verdi. Euro dolar karşısında toparlandı. Amerika’da açıklanan veriler de büyüme konusunda moral verici idi.
Peki bu hafta neler olacak? İç piyasalar öncelikle biz tatildeyken olup bitenleri fiyatlayacak.
Geçen haftaya genel olarak baktığımızda, Amerika ve Avrupa’da borsalar bir önceki haftanın kapanış seviyelerinin üzerindeler.

Euro dolar paritesi hemen hemen aynı seviyede. İç piyasaların kapalı olduğu günlerde dış piyasalarda dolar-TL işlemleri yapılıyor, ancak çok daha düşük hacimlerde. Arada dalgalanmalar olmakla birlikte dolar-TL kurunu da bıraktığımız seviyede bulacağız haftaya başlarken.

Altın da kendine has sert bir düzeltme yaptıktan sonra 1.350 seviyesinin üzerinde kapandı.Dünyada enflasyon dönemine bir hazırlık varken altında kalıcı bir düşüş beklememek lazım.

Bu haftaki Stratejimiz;

a ) DOW ; 11 250 üzerinde tutunabiliyor ise 71 000 / 71 500 atağı beklenebilir...

b) Parite tekrar 1,40 üzerine yerleşebilir ise, DOW için yeni bir 11 500 atağı beklentisi ile 71 500 / 72 500 bölgesine doğru atak devam edebilir...

c) 71 800 üzerinde 2 kapanış gelmesi ve DOW un 11 500 ü aşma çabaları durumunda, 72 500 ün de aşılarak 73 500 - 75 000 bölges ihtimaller arasına girmiş olur...

d ) 21 günlük ortalamanın bulunduğu 69 500 altında ki kapanışlar, ilk önce 67 200 civarında ki 50 günlük ve bu desteğinde aşağısına gelinmesi durumunda 64 000 civarında ki 100 günlük ortalama destekleri menzile girmiş olacaktır...

Sonuç olarak Bugünkü açılışa gelecek olursak;

dün 23:45 gibi geç saatlerde gelen anlaşmanın sağlandığı ve İrlanda'nın kurtarıldığı haberi ile birlikte bu yorumu yazdığım şu saatlerde Dow Jones future'ları ve dax future'ları yüzde 0.20 ile 0.60 arasında yukarıda bulunuyorlar. Dolayısıyla eğer seans açılana kadar çok ters birşey olmaz ve bu hava devam ederse, endeksimiz 71 bine yakın seviyelerden açılış yapabilir.

Herkese İyi seanslar ve Haftalar dilerim...